《表5 中国上市公司ROE和ROA情况》

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《中国股市晴雨表功能的长短期表现分析》

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注：数据来源于Wind。

（2）2010年之后绩优股对总股指的影响作用明显弱化，而微利股和亏损股的作用却明显增强。2010年之前，绩优股指数与上证综指相关性较强，达到0.95。但因受到2008年全球金融危机的影响，我国实体经济与上市公司业绩大幅下滑，绩优股整体盈利能力减弱，拉动总股指的能力降低，股指代表性有所下降；而微利股和亏损股数量急剧增加，对总股指的带动作用却显著增强，股指代表性有所上升。这种绩优股与微利亏损股的错位现象，打破了股指表现的均衡性，致使2010年之后，绩优股与上证综指之间开始出现剪刀差。尤其是2017年之后，剪刀差扩大，上证综指走势出现了和微利亏损股一致的现象[图3(a）]。数据显示，金融危机后出现的微利或亏损企业，由于后期没有得到充分有效的出清和及时的退市，影响了总股指质量，拉低了总体股指水平（表5）。