《表2 各基金指数区制转移平滑概率的估计结果》

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《我国证券投资基金系统风险的一个度量指数》

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12个基金指数区制转移平滑概率的估计结果列于表2，从表2中我们可以看出，在所有基金指数的转移概率中P00与P11都较大，说明基金指数的收益率分布具有很强的连续性。以封闭式基金价格指数为例，如果t期封闭式基金价格指数处于低风险状态，t+1期仍处于低风险状态的概率为0.99，仅有0.01的概率转移到高风险状态。其次我们可以看到，偏股型基金指数的P11均在0.9以上，明显大于偏债型基金指数的P11，说明偏股型基金指数风险的持续性要强于偏债型基金指数风险的持续性。这可能是因为相对于债券市场来说，股票市场的波动性更强，波动程度更大，当股票市场产生风险事件引起高波动时，市场需要更长的时间来熨平波动，从而导致偏股型基金指数风险的持续性要强于偏债型基金指数风险的持续性。