《表9 中国投行营业收入的驱动因素》

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《中美投资银行的国际化水平、企业绩效与境外营收比较研究》

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相比美国，中国投资银行营业收入的驱动因素呈现不同的特征。表9显示，中国市场的回报率对投行营收同样有显著的促进作用，但市场波动率与投行营收的相关性为正。Wang and Yang（2018）的研究表明，与美国相比，中国市场波动性与成交量之间的负相关性更弱，说明中国市场不充分满足“市场参与者多数为理性、非趋势投资者”的前提条件。我们的回归分析也反映出中国证券市场存在较多非理性投资者或趋势型投资者。