《表1 0 创业板回归结果(276只股票)》

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《知情交易概率与风险定价——基于不同PIN测度方法的比较研究》

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注:括号内为p值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著．

此外，虽然总体上信息不对称对股票收益率是正向影响，但从表11的分组检验结果可以发现，交易量不同的股票，受到知情交易影响的程度也是不同的.具体来说，股票交易越活跃，收益率受到知情交易的影响越大，无论是主板，中小板还是创业板，从交易量较低的组到较高的组，VWPIN的回归系数都呈现出增大的趋势.该结果表明，知情者的交易行为会对流动性高、交易活跃的股票产生更大的价格冲击，导致其收益率的大幅波动．