《表1 单变量分组的动量策略》

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《公司盈利不稳定性对中国股市动量策略的影响研究》

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注:“（）”中数值为Newey-West t统计量，滞后阶数为12；“*”表示在10%显著性水平下显著，“**”表示在5%显著性水平下显著，“***”表示在1%显著性水平下显著。

已有研究指出，与美国等发达国家为代表的股票市场不同，中国股票市场在月度频率上并不存在显著的动量效应。那么动量策略在中国股票市场究竟有何表现，本节将按照前文描述的关于动量策略的构建方法对此进行分析。表1展示了各动量组合及对冲组合的月超额平均收益率、风险调整后收益率及其对应的风险因子载荷，其中进行风险调整所使用的资产定价模型为FamaFrench三因子模型。