《表5 境外市场第一种方式与第二种方式卖出现货数量估计比较》

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《期权对冲行为对现货市场影响的理论与实证》

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采用上述方法，对4次熔断发生交易日中采用两种对冲方式卖出现货的数量进行比较，结果如表5所示。测算表明，在f*（δ）相较f（δ）上浮10%的情况下，4次熔断发生交易日比值Qh/Qd均介于0.17～0.31之间，表明投资者使用期权时现货卖出量比不使用期权时现货卖出量减少69%～83%，即运用期权对冲比直接卖现货对现货产生的负面冲击更小。f*（δ）相较f（δ）上浮20%的情况同样稳健。