《表5“紧急降息”的事件分析结果》

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《后金融危机时代美国货币政策调整对中国经济的影响》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，下同。

表5显示，对于2020年3月3日美联储“紧急降息”事件，中国股票市场在事件窗[-1，1]和[-2，2]的累积异常收益率分别为3.17%、4.72%，且后者在10%的水平上显著；对于剩余事件窗，股票市场累积异常收益率为负，且在统计上不显著。这说明，“紧急降息”事件对中国股票市场具有短期的刺激效应，但囿于新冠肺炎疫情影响，股票市场很快逆转向下。中国债券市场在五个事件窗的累积异常收益率均为正值，并在事件窗[-3，3]最为显著，表明“紧急降息”事件有利于提振债券市场。外汇市场五个事件窗的累积异常收益率均为显著的负值，也就是说，“紧急降息”事件降低了人民币对美元汇率的中间价，由于人民币对美元汇率采用直接标价法，因此该事件导致人民币被动升值。从中国股票市场一级行业的结果来看，事件窗[-2，2]累积异常收益率的显著比例较高，这与股票市场的实证结果相一致。在事件窗[-2，2]中，日常消费、工业、材料、房地产、医疗保健等行业的累积异常收益率较高，信息技术行业最低。在事件窗[-3，3]和[-5，5]中可以发现，信息技术行业的累积异常收益率分别为-11.31%和-15.87%，且在5%的水平上显著，表明在新时代中美大国竞争和摩擦日益加剧的背景下，高科技行业将首当其冲受到影响。