《表3 高科技企业选择不同融资规模的企业异质性分布》

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《高科技企业不同融资模式的决定因素分析——基于企业异质性及宏观经济因素的影响》

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高科技企业选择不同融资规模的企业异质性分布如表3所示。可以看出：（1）从企业所有制来看，民营企业的内部融资、债务融资、股权融资占公司总资产的比例均高于国有企业。这很可能因为，融资约束通过改变企业的创新方式，削弱了研发投资与经营风险之间的关系，且该削弱作用在民营企业之间更为显著（陈彩云等，2019），因此民营企业的融资占比相对较高。（2）从企业规模来看，小规模企业的内部融资、股权融资占比高于大规模企业，而小规模企业的债务融资占比低于大规模企业。（3）从生命周期来看，成长期企业的内部融资、债务融资、股权融资占比高于成熟期企业、衰退期企业。（4）从技术创新方式来看，自主创新企业的内部融资、债务融资、股权融资占比均高于并购创新企业。（5）从融资约束程度来看，面临严重融资约束的企业的内部融资、股权融资占比均低于轻度融资约束的企业。