《表2 研究变量的选取：高科技企业不同融资模式的决定因素分析——基于企业异质性及宏观经济因素的影响》

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《高科技企业不同融资模式的决定因素分析——基于企业异质性及宏观经济因素的影响》

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注：（1）托宾Q的具体计算方法：（股权市值+负债账面价值）/年末总资产账面价值=（年末每股价格×年末流通股股数+年末每股净资产×年末非流通股股数+年末负债总计）/年末总资产。（2)Debt、Equity、Capital、CF、CS、Depreciate、K均以百万为计量单位。

本研究参考现有文献的基础上，选取高科技企业融资规模的影响因素，并以企业内部融资规模、债务融资规模、股权再融资规模为被解释变量，对其进行逐步回归最终筛选出如下变量，见表2。其中，投资机会用于衡量企业的增长机会，自由现金流、现金持有和股权流动性用于衡量企业的资本流动性，销售增长率用于衡量企业的盈利情况，而非债务税盾用于衡量债务的利息税盾效应的可替代程度。可以看出，股权融资均值为，债务融资均值为，内部融资均值为，因此通常来说股权融资占比大于债务融资占比，内部融资占比最小。其中，股权融资的标准差最大，内部融资的标准差最小，表明股权融资的波动幅度最大，内部融资的波动幅度最小，债务融资介于二者之间。