《表3 权益乘数与资产周转率统计表》

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《基于剩余收益模型的企业价值评估研究——以伊利股份为例》

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如表3所示，伊利股份的资产周转率（ATO）在2010—2019年间呈现出一定的波动趋势，基本维持在1.50—2.11之间，说明公司的资产管理能力一直较好。在2013年开始出现显著下滑趋势，主要原因是货币资金增加307.81%使得资产总额增加32.50%。然而，资产总额增加的原因主要是认购辉山乳业股份使得可供出售金融资产增加了1 980.50%，以及股权激励对象行权，最终导致公司资产周转率降低13.84%，但在2014年及以后都维持在1.50左右。根据资产周转率的发展态势，预测在2019年之后伊利股份的资产周转率将维持在波动范围的平均水平，因此本文选取资产周转率的平均值1.75作为剩余收益模型中的预测值。