《表3 达美与东航核心盈利能力指标、营业利润率和总资产周转率》

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《中美航空公司财务绩效比较分析——以东航和达美为例》

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分析达美和东航2013年～2017年的核心盈利能力指标（经营利润/所有者权益，表3）可以发现达美的盈利能力显著高于东航，分解指标营业利润率和总资产周转率均高于东航，说明达美的资产使用效率更高，每一单位资产所创造的利润更多。考虑到达美的总资产中超过77%是飞机相关资产，充分说明了达美的盈利主要来源于航空运输主业。由于两者的资产负债率接近，权益乘数对核心盈利能力指标的影响不大。资产负债率与权益乘数呈正向变动的关系，达美和东航的资产负债率均呈下降趋势，但达美下降的幅度更大，对核心盈利能力指标的反向作用更明显，这一点从2016年和2017年核心盈利能力同比下降的百分点可以体现。东航受国资委降杠杆要求的影响，未来资产负债率可能加速下降，带动权益乘数下降，进一步拉低核心盈利能力指标。