《表3“新冠”疫情期间国内股市两两交互的边际净溢出效应分析》

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《重大突发公共事件下的宏观经济冲击、金融风险传导与治理应对》

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注：***与**分别表示边际净溢出效应进入到第1与第5个百分位数。

依据以上两两交互的边际净溢出效应分析结果，我们在图14中展示了“新冠”期间，各行业风险传导的动态演变图。总体而言，基于VaR与基于收益率指标的风险传导趋势基本一致。其中，图14(a）与（e）显示，1月22日，风险净溢出网络较为稀疏，基于VaR指标的MNRS估计值更是均未进入第10个百分位数，这表明该日我国股票市场各行业运行较为平稳，风险溢出水平没有显著的增加。然而，随着“新冠”疫情的进一步发酵，两种风险净溢出网络的关联密度在1月23日均明显增加。而图14(c）和（g）清楚地表明，在2月3日，行业间大部分关联均进入第1个百分位数，部门间的风险溢出水平显著增强。其中，金融、日常消费、房地产等部门所在的节点较大，对其他部门的风险传导强度大幅提高。与此同时，行业间的风险净溢出效应在2月4日迅速减弱，回复至1月23日的水平。这充分表明，“新冠”疫情对我国金融市场各行业的冲击持续时间较短，负面影响总体可控。