《表5 格兰杰因果关系检验表》

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《人民币汇率影响因素的实证分析及政策研究》

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格兰杰因果关系检验结果见表5。由表5可知，在5%的显著性水平下，滞后3期的检验模型不具有1阶自相关，并且同时具有较小的AIC值。国内生产总值GDP是人民币汇率R的格兰杰原因，同时人民币汇率R也是国内生产总值GDP的格兰杰原因；居民消费水平P是人民币汇率R的格兰杰原因，反之不成立；进出口总额MI不是人民币汇率R的格兰杰原因，人民币汇率R也不是进出口总额MI的格兰杰原因；货币M1供应量是人民币汇率R的格兰杰原因，同时人民币汇率R也是进出口总额MI的格兰杰原因；利率I不是人民币汇率R的格兰杰原因，但人民币汇率R是利率I的格兰杰原因；外汇储备FER是人民币汇率R的格兰杰原因，但人民币汇率R不是外汇储备FER的格兰杰原因；经常项目差额NX是人民币汇率R的格兰杰原因，但人民币汇率R不是经常项目差额NX的格兰杰原因。其中，就利率I而言，格兰杰因果关系检验结果与前文结论相符。当给予利率I一个冲击后，利率发生了波动，人民币汇率R同步波动，但利率I的变动对人民币汇率R的变动是一个间接影响的过程，利率I对人民币汇率R的直接影响较小，所以在脉冲响应函数图中的冲击影响效果上利率I对人民币汇率R的影响较大；就经常项目差额NX而言，经常项目差额NX反映的是一国的国际收支状况，对人民币汇率R有一定的影响，虽然影响的效果不太明显，但在实际研究中并不能忽略这一影响因素；就进出口总额MI而言，与前文的结论不一致，在前文中进出口总额MI对人民币汇率R的影响比经常项目差额NX对人民币汇率R的影响稍微大一些，可能进出口总额MI对人民币汇率R的影响周期较长。