《表5 格兰杰因果关系检验结果》

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《货币政策调控与宏观经济波动:基于ARDL-ECM模型的实证分析》

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上述协整检验和ARDL-ECM模型，证实了各解释变量对被解释变量存在长期和短期影响。为进一步检验变量之间的因果关系，本文运用格兰杰因果关系检验对Vol、ln（M2）、r、CPI、ln AI之间的关系进行进一步分析。在格兰杰因果关系检验中，当F统计量伴随概率值低于10%时，表示拒接原假设，反之应接受原假设。从表5可以看出，在滞后2期时，货币供应量、利率、物价指数以及资产收益率都构成生产资料订单指数的格兰杰原因，货币供给量、CPI和Vol存在双向因果关系。这表明，货币政策调控是引致宏观经济波动的重要因素。