《表3 社会融资规模与货币政策最终目标的格兰杰检验》

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《社会融资规模作为我国货币政策中介目标的有效性分析——基于M2和人民币贷款的比较》

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由于社会融资规模与这些经济变量之间存在长期协整关系，那么究竟是这些经济变量的增长引起了社会融资规模增长，还是社会融资规模的增长促进了这些经济变量的增长呢?为此，利用格兰杰因果检验对其进行检验，结果显示（见表3），社会融资规模存量和增量指标与这些经济指标间都存在显著的因果关系，其中社会融资规模（存量和增量）与GDP、CPI、求人倍率之间互为因果关系，与人民币实际有效汇率存在单向因果关系，与经常项目顺差占GDP比重之间不存在显著的因果关系；同时，检验了M2和人民币贷款与这些经济指标之间的因果关系，结果显示（见表4），M2与GDP和求人倍率互为因果关系，与CPI之间存在单向因果关系；人民币贷款与求人倍率互为因果关系；除此之外，M2和人民币贷款对其他经济指标的因果关系均不显著。