《表6 机构投资者持股与并购绩效》

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《内部控制、机构持股与企业并购绩效》

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将并购绩效（AP）作为被解释变量，机构投资者持股（INSH）作为解释变量，对模型2用随机效应模型以及混合OLS进行回归，其回归分析结果如表6所示。从表中可以看出，机构投资者持股比例（INSH）与企业并购绩效（AP）之间的回归系数为0.0104，且两者在1%置信区间通过了显著性检测，也就是说机构投资者持股比例（INSH）与并购绩效（AP）之间显著正相关。在控制变量与被解释变量的回归分析中，成长性（GROWTH）与企业并购绩效（AP）显著正相关，而资产负债率（LEV）、并购规模（TRADE）与企业并购绩效（AP）显著负相关。然后第二列是控制了个体和行业的趋势进行OLS回归，其中解释变量和被解释变量的回归系数显著为正。在第三列中，控制了个体以及时间效应，可以看出IN-SH与AP之间的系数显著为正。第四列中，控制了时间效应、行业趋势以及个体趋势，被解释变量（AP）和解释变量（INSH）的相关系数为0.0123，依然是通过了显著性检验。综上所述，H2得到验证。