《表4 企业社会责任对公司绩效和风险影响的稳健性检验》

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《企业社会责任对公司绩效和风险的影响效应——来自中国A股上市公司的证据》

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注：表4中控制变量与表3的相同，为了节省篇幅，省略了控制变量和常数项的结果。*、**、***表示在0.10、0.05、0.01的水平下显著；连续变量经过winsorize处理；括号内的t值为公司层面聚类稳健标准误计算得到（Petersen[51]）；省略了常数项和年度、行业虚拟变量的结果。

为了提供更为稳健的研究结果，保证研究结论的可靠性，本文对以上回归过程做了进一步的稳健性检验和内生性讨论。首先，考虑到变量的衡量问题，本文对被解释变量进行了替代，将财务指标替换为托宾Q(TOBIN Qt）衡量的公司市场价值，将企业风险变量替换为12个月的考虑现金红利再投资的月个股回报率的标准差（Risk＿stockt），具体的回归结果见表4。由表4可知，企业社会责任与公司绩效的正向关系依然在1%水平显著，企业社会责任和公司风险的负向关系也仍然在10%水平上显著。