《表3 企业社会责任对公司绩效和风险的影响》

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《企业社会责任对公司绩效和风险的影响效应——来自中国A股上市公司的证据》

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注：*、**、***表示在0.10、0.05、0.01的水平下显著；连续变量经过winsorize处理；括号内的t值为公司层面聚类稳健标准误计算得到（Petersen[51]）；省略了常数项和年度、行业虚拟变量的结果。

表3列示了H1和H2的基本回归结果，从第（1)～（3）列可以发现，当用ROAt、ROEt、EPSt表示业绩时，企业社会责任评价得分CSRt-1的回归系数在1%水平上显著为正，说明社会责任履行情况越好，企业的财务业绩越好，这验证了H1。从回归系数来看，以EPSt为例，第（3）列中CSRt-1的回归系数是0.3260，从经济意义上来说，社会责任得分每提高一个标准差，企业财务绩效就会提升5.72%。第（4）～(6）列结果显示：企业社会责任与财务风险和市场风险在1%水平上显著负相关，该结果说明企业社会责任有效降低企业的财务风险和市场风险，支持了H2的假设。以Zt为例，第（5）列中CSRt-1的回归系数是0.4750，社会责任得分每提高一个标准差，企业财务违约风险会降低8.34%。