《表2 考虑气候转型风险情景下的主权债券的价值变化和利差》

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《前瞻性气候风险评估工具CLIMAFIN的方法学和应用》

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注：气候利差：2.45=245个基点。GCAM和WITCH是两个综合评估模型，这两个模型被用来计算，气候转型情景下，能源行业发展路径受到的影响。

本文作者在2019年评估了奥地利国家银行持有的由经合组织（OECD）发行的主权债券的气候风险敞口。该研究利用两个气候经济模型（GCAM和WITCH），计算要满足2摄氏度温升控制目标情景下上涨的碳价。基于严格程度不同（较温和与较激进）的低碳转型政策，计算出的碳价上涨趋势也不尽相同，因此造成的压力程度不同。基于碳价上涨造成的运营成本的变化，研究者们计算低碳和高碳部门利润率的变化，以及其对每个OECD国家的总附加值和财政收入的影响。最后，他们将财政收入受到的影响，纳入奥地利发行的主权债券的违约风险、价格和收益的定价，得出气候利差。其结果显示，一个国家的经济和产业结构与低碳转型目标一致程度的高低，可以用气候利差来衡量。同时，该主权债券气候利差的大小也会影响该国整体的金融风险。如表2所示，主权债券价值受影响和气候利差较大的发行主体往往是那些化石能源对国家经济贡献程度较高的国家，如澳大利亚和波兰。与此形成对比，那些可再生能源对经济贡献程度高的国家，如奥地利，其主权债券的价值则受到积极的影响。