《表6 静态相关性系数结果表》

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《银行情绪与信贷周期》

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注:括号里为p值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

首先，为检验银行情绪与银行信贷的相关关系，分别计算Sentiment与RMBL、SMBL、SBC和SFS四个信贷周期代理指标的两两相关系数。为保证结果稳健，本文分别采用了参数相关系数和非参数相关系数方法，这两类方法都属于静态方法，结果见表6。三种相关性结果虽然在相关系数上略有差异，但总体来看结果大体一致。首先，银行情绪与信贷型影子银行的信贷波动呈显著正相关，且相关系数较其它信贷指标更高，说明银行情绪与影子银行代表的信贷周期相关性最强。其次，银行情绪与金融机构人民币贷款波动呈显著负相关关系。最后，银行情绪与社会融资规模和小微企业贷款额的相关关系没有通过显著性检验。上述结果反映出银行情绪与以信贷型影子银行为代表的表外信贷波动联系紧密，当银行情绪高涨时，影子银行规模会增加。而银行情绪与金融机构人民币贷款为代表的表内信贷波动相关性不但弱于影子银行，而且为负相关关系。也就是说，当银行情绪高涨时，金融机构人民币贷款会紧缩。这表明表内业务严格监管和逆周期调控明显抑制了银行情绪的释放，银行情绪上涨通常是经济处于繁荣期甚至是过热期，此时的政策调控立场通常与银行情绪相反，即在表内业务范围内，银行更多是完成信贷供给和流动性创造的职能，扮演了货币政策传递者的角色，自身情绪彻底被制度和监管压制，而在表外业务范围内，银行可以将更多的自身意愿和预期转化为信贷决策，从而引起信贷波动。