《表9 分样本回归:不同所有制企业》

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《“一带一路”倡议能否提升企业投资效率》

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注:***、**分别表示在1%、5%显著水平上通过检验。

表9报告了国有企业和非国有企业分组检验结果。其中，模型25和模型26为“一带一路”倡议影响非国有企业投资效率的估计结果，结果显示，交乘项du×dt的系数在5%的水平上显著为负；模型23和模型24为“一带一路”倡议影响国有企业投资效率的估计结果，可以看出，交乘项du×dt的系数并不显著。这表明“一带一路”倡议能够显著提升非国有企业的投资效率，但对国有企业投资效率的提升效应并不明显。国有企业在某种程度上承担着政策任务，可能出于国家战略需要而非市场动机进行对外直接投资，容易产生委托代理的问题，也就是说国有企业并不能完全根据自身需求做出最优的投资决策，致使其投资效率降低；而非国有企业并不存在上述问题，且由于产权明晰，企业管理者为追求利润最大化会制定更为严苛的治理规范，主动提升企业的治理水平，从而促进其投资效率提升（Jensen和Meckling，1976），假设2得到验证。上述结果表明，政府应继续鼓励非国有企业到“一带一路”沿线国家进行投资，使其能发挥重要的补充作用。