《表7 影响机理检验———声誉机制》

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《自媒体信息披露与融资约束》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；括号内为P值；标准误差经过robust调整。

（2）声誉机制。“声誉机制”的思路和机理在于：如果开通微博能够提升企业声誉，那么开通微博会与其他影响企业声誉的因素形成互补关系。即当其他因素对企业声誉产生了负面影响，而微博的开通与信息的发布会在一定程度上弥补对声誉的负面影响，说明微博可以起到提高企业声誉的作用。本文选取企业纳税信用评级等级（A）（孙雪娇等，2019）、违规日期距IPO日期时间长度（WEIGUI）以及企业营业收入（INCOME）（雷宇，2013）代表企业声誉，当这三个变量分别取值为0时，表示样本公司的声誉更低。[26-27]将6组样本分别对模型（1）进行回归，结果如表7所示。在企业纳税信用评级较低、违规日期距IPO日期时间较短、企业营业收入较小的样本组中，MEDIADUM×POST的回归系数显著为负；而在企业纳税信用评级较高、违规日期距IPO日期时间较长、企业营业收入较大的样本组中，MEDIADUM×POST的回归系数均不显著，说明只有在导致企业声誉更差的因素组别，微博对融资约束的缓解效应更显著，“声誉机制”成立。