《表7 影响程度汇总：主动管理与被动管理对投资收益的影响——基于95支中国公募基金的实证研究》

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《主动管理与被动管理对投资收益的影响——基于95支中国公募基金的实证研究》

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结合与Xiong等（2010）的研究方法，主动管理与被动管理对投资组合收益率的影响如表7所示。对于被动管理，其内部包含的市场波动与政策性资产配置这两种因素无法通过Xiong等（2010）提出的方式进行有效分离，故被动管理内部各因素对真实收益率的影响仍未知。对于主动管理的内部因素，“选股”行为可以解释真实收益的49.94%，“择时”行为可以解释真实收益的3.83%。