《表1 相关影响因素与中国股市之间关系》

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《国际油价不确定性对中国股票市场的影响——基于成品油定价改革前后的对比分析》

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注：***表示在1%的水平显著，**表示在5%的水平显著，*表示在10%的水平显著。WTI：国际石油价格，DI：一年期银行贷款利息率，CPI：消费者价格指数，BETA：市场风险，Constant：常数项。

从表2中可以看出，三个样本区间内RINDEX的均值都大于ROIL的均值，全样本区间内，ROIL的标准差小于RINDEX的标准差，表明总体来看国际油价的波动程度要小于Wind全A指数收益率波动程度，但成品油定价改革之后，Wind全A指数波动程度略大。从偏态统计量来看，三个样本区间内两组收益率序列均呈现出左偏特征。从峰度统计量来看，正态分布的峰度值为3，但表2中的一半左右峰度值均大于3，表明各样本区间内收益率数据存在尖峰厚尾特征，Jarque-Bera统计量均在1%的水平显著，拒绝了收益率服从正态分布的原假设，初步表明本文关于残差项服从t分布的假设是比较合理的。Q(10）统计量至少在1%的显著性水平显著，表明各样本区间内收益率存在明显的自相关性。最后，所有ADF和PP统计量均在1%显著性水平不显著，原收益率序列存在单位根的原假设，故本文在将原序列一阶差分之后发现序列呈现平稳状态，这说明各样本区间内的收益率序列都是均值回复（Mean-Reverting）的平稳序列，可以运用VAR模型进行估计。