《表4 MCMC模拟参数估计结果》

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《中国系统性金融风险度量与货币政策影响机制分析》

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本文除了研究国内货币政策对中国系统性金融风险的动态影响机制，还检验外部市场货币政策溢出效应对中国系统性金融风险的冲击。随着中国汇率市场化程度越来越高，他国的货币政策调整越来越可能通过汇率的途径对中国经济产生影响，比如他国采取降低利率或增加货币发行量等扩张的货币政策，人民币就会有升值压力，这对中国的实体经济层面会产生多重影响；主要经济体的货币政策调整会影响金融资本在全球范围内的配置，从而形成国际资本流动，并进一步对系统性金融风险带来冲击。基于以上考虑，本文选取实际有效汇率指数（ER）和3个月期美元Libor指标作为国外货币政策的代理变量。从表4中可以看出，参数估计值结果的后验均值都位于95%的置信区间内，表明其后验分布中趋于收敛，此外无效因子的数值较小，充分说明抽样效果较好。图7表示样本的自相关图、模拟路径图和后验分布密度图，可以看出迭代后样本的自相关性趋于收敛，表明有效消除样本的自相关性且样本平稳性较强，这与表4的结论也是一致的，可见MCMC抽样结果有效模拟参数的分布情况。