《表2 差异化股利税政策实施后公司资本成本等因素的单因素检验》

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《股利税改革、现金股利与资本成本关系》

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注:R为Rgordon与RPEG的均值，***、**、*分别表示回归系数在1%、5%、10%水平下显著。

表1、2分别报告了股利税减半政策和股利税差异化政策实施前后变量的单因素检验。表1显示，股利税减半后，上市公司资本成本上升，其中，高现金股利公司资本成本R均值上升0.031，低现金股利公司资本成本R上升0.023。即股利税减半政策实施后，高现金股利公司资本成本上升的幅度高于低现金股利公司。表2显示，差异化股利税政策实施后，上市公司资本成本下降，其中，高现金股利公司资本成本R下降0.018，低现金股利公司资本成本R下降0.022。即差异化股利税政策实施后，低现金股利公司比高现金股利公司的资本成本下降程度更显著。