《表4 低市场环境（Comparison=0）样本公司主要变量描述性统计结果》

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《高管薪酬激励、在职消费与企业过度投资——基于不同市场环境的分析视角》

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本文进一步根据市场环境指数将样本数据划分为高市场环境组与低市场环境组，对不同的市场环境下的相关变量分别进行描述性统计，结果参见表3和表4。由表3和表4可知，2014—2018年间，在本文所取得的3015个过度投资的样本中，高市场环境组（Comparison=1）样本公司数为1546个，低市场环境组（Comparison=0）样本公司数为1469个。由表3和表4可知，样本公司各相关变量的标准差和均值相对一致，说明在不同的市场环境下，高管薪酬激励、高管在职消费与企业过度投资的分布保持相对稳定。在高市场环境组中，样本公司过度投资（Overinv）的均值为0.0674，标准差为0.1039，低市场环境组中过度投资（Overinv）的均值为0.0688，标准差为0.1201，说明低市场环境中的过度投资现象更为严重；高市场环境下高管薪酬激励（Sal）的均值为14.7599，标准差为0.6808，而低市场环境下高管薪酬激励（Sal）的均值为14.4320，标准差为0.7215，表明高市场环境下的样本企业经营效率益更好、资金实力更为雄厚，高管薪酬激励水平更高。结合高市场环境组，样本公司过度投资（Overinv）的均值和标准差相对较全样本统计下的统计数据更低，预示在竞争激烈的市场环境下实施上市公司高管薪酬激励对企业过度投资的负向影响作用更大。高市场环境中，高管在职消费（Perk）的均值为0.0864，标准差为0.0722，低市场环境中高管在职消费（Perk）的均值为0.0804，标准差为0.0658，表明不同市场环境下高管在职消费水平相对一致，变化幅度较小，差异程度在可接受的范围内。且高市场环境中高管在职消费（Perk）的均值和标准差均较全样本统计下的数据更高，预示在竞争激烈的市场环境下实施高管在职消费对企业过度投资刺激作用可能有所缓解。