《表8 采用Logistic模型的回归结果》

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《管理层过度自信、公司治理与并购溢价》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%统计意义上显著。

此外，本文在整合国内外与并购溢价主题相关的现有文献发现，较多研究者均以企业并购活动中是否发生溢价支付作为并购溢价的衡量标准，即将并购溢价指标转化为虚拟变量来考察。因此，本文借鉴已有研究，采用Logistic模型替代原有模型进行回归检验，回归结果见表8。模型（11）表明，管理层过度自信与并购溢价呈显著的正相关关系，与前文原回归结果相一致，假设1得以验证。由模型（12）和（13）的分组回归结果得知，在民营企业中，管理层过度自信与并购溢价存在着正相关关系，但二者关系并不显著，这可能是由于模型中存在未解决的多重共线性问题，有待进一步检验。公司治理与管理层过度自信交互项的交互系数为-0.004，且在1%水平上显著为负，再次验证了企业有效的公司治理能够抑制管理层过度自信对并购溢价的正向影响关系，假设3再次得到了检验。综上，上述回归结果再次证实了前文结论的稳健性。