《表3 根据收入水平分组的异质性检验》

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《网络借贷中借款人履约的逆向激励——基于“人人贷”数据的经验证据》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。因篇幅限制，表3仅呈现关键解释变量系数、标准误及边际效应结果，读者若有意了解其他变量的回归结果可向作者索取。下表统同。

首先观察月收入水平影响。表3表明，信用额度提升对不同收入借款者自我履约的影响均呈现“逆向激励”，强偿还能力未降低信用额度提升的负向激励。信用额度（对数）一次及二次项估计系数绝对值在高收入分组中最大，这意味着在网贷平台监管策略不变情况下，违约趋势加强，高收入借款者在每一信用提额点位上的违约率均强于其他收入水平群体，即“倒U形”趋势加强。但对中等收入和低收入影响不具备明显差别，说明“逆向激励”对违约率的作用在高收入借款群体中最强。可能的原因是，相较于一般收入群体，高收入群体较强的支付能力与风险承担能力导致其更偏好风险资产（Vissing-Jorgensen，2002），更可能采取激进投资策略，通过借贷而将资金跨期配置到高风险高回报的项目中。但投资效率与宏观经济波动有着密切的关系（沈坤荣和孙文杰，2004），一旦宏观经济变差，投资收益将不足以覆盖其所需支付的利息，被动违约情况便随即发生。2015年以来，中国经济增速放缓等事实可以为该解释提供有力证明。