《表2 定向增发折扣率描述性统计》

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《供给侧结构性改革会影响定向增发中的锚定效应吗》

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由于绝大多数上市公司管理者缺乏增发定价的相关经验和信息来源，很难找到可直接利用的参考值，也就无法确定“内部锚”，因此上市公司管理层只能从外部获取公开增发定价的锚值。又由于外部锚中的静态锚一般选用最开始实施定向增发的几家上市公司折扣率均值，但目前与最初定向增发实施的时间距离过大，作为静态锚参考可能存在很大的误差，因此，本文只选用上一组已经实施增发的所有上市公司定向增发折扣率均值作为动态锚。由表2可以看出：2014年上半年定向增发折扣率的均值最大，为0.1979；2018年上半年定向增发折扣率的均值最小，为-0.1530；2013～2018年定向增发折扣率均值为负的年份分别是2015年上半年、2016年下半年、2017年下半年、2018年上半年和2018年下半年，剩余的定向增发折扣率均值为正。除此之外，2015年下半年定向增发折扣率的中位数最大，为0.3848；2018年下半年定向增发折扣率的中位数最小，为-0.0457。