《表9 2 0 0 8 年以来日本交易并购案例》

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《不同估值法下跨国并购目标公司估值分析》

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另外，计算可比交易的平均溢价水平。本文选取2009年以来日本以现金进行并购交易且价值在100亿日元以上的日本交易所上市公司为可比公司进行溢价水平计算，各公司溢价率计算结果如表9所示。本文选择各公司溢价率的中位数作为并购中的平均溢价水平，中位数值为22.6%，通过对比可以发现，海信电器并购东芝映像的溢价率（23.47%）与平均溢价率相比略高，该并购行为具备一定合理性。而在上述估值方法当中，相对估值法的估值价格较低，没有产生并购溢价，唯有现金流折现法和实物期权法核算的价格出现了并购溢价，溢价率分别为30.94%、76.30%。