《表5 设立财务公司第二年的最近邻匹配检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业集团设立财务公司有效性的实证分析——基于倾向得分匹配法》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为了检验集团设立财务公司对集团控股上市公司第二年财务风险、经营风险、综合风险以及业绩和融资约束的影响的差异，首先采用上市公司规模、上市年龄、经营能力、偿债能力和发展能力作为匹配标准，并采用最近邻匹配法进行匹配，得到平均处理效应。然后，依据平均处理效应的显著性水平判断集团设立财务公司对上市公司第二年财务风险、经营风险、综合风险以及业绩和融资约束的影响差异。从表5可以看出，与集团设立财务公司当年相比，第二年的财务风险、经营风险以及综合风险都有所下降；同时其会计绩效和市场绩效均为上升。这表明，集团设立财务公司之后能够有效地发挥财务公司在集团内部资本市场风险防控中的作用，同时能够积极服务于集团及其成员企业，促进集团整体发展。但是，财务公司设立第二年集团控股上市公司融资约束依然比未设立财务公司的集团控股上市公司严重。这很有可能是因为在我国代理冲突较严重的背景下，集团财务公司与集团及其成员企业之间的关联交易成为集团母公司或者控股股东掏空集团资源，侵占小股东利益的渠道，或者由于关联交易导致严重的“交叉补贴”“平均主义”等问题，致使集团资金未能得到合理的配置；另外，刚设立的财务公司可能业务尚不熟悉，资金调配能力可能不足，从而导致缓解融资约束的作用不显著。