《表5 主要变量随收益率区间的均值变化》

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《不进则退：基金锦标赛中基金经理的选股信息来源》

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注：变量定义见表1，资产净值TNA的单位为百万元人民币。

最后，我们将所有基金上半年同类收益率百分位排名从低到高分为10个子区间，对每个区间的基金求各变量的平均值，以初步考察业绩排名和各变量之间的关系。由表可知，业绩排名较高的基金经理中女性所占比例高于业绩排名低的基金经理，而各个区间中基金经理的教育水平和从业经验都没有显著区别。平均而言，高收益基金的机构投资比例（资产净值）显著高于（低于）低收益基金。值得注意的是，业绩处于下游的基金经理的dRPI普遍低于业绩处于上游的基金经理，说明前者比后者更倾向于在年中排名公布之后降低对公开信息的依赖程度，积极寻求内部信息以提高基金业绩。我们把正式的实证检验和分析结果留至下一部分来讨论。