《表6 稳健性检验：企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析》

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《企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析》

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对企业环境治理与企业价值关系回归结论的另一种忧虑可能是模型中新变量的纳入是否改变研究结论。有学者基于经典Ohlson模型研究了其他因素与企业价值的关系，并且在使用托宾Q值或资产收益率（ROA）作为企业价值替代变量研究其他因素与企业价值相关关系文献中，多数学者选择企业资产规模（ASS）、资本结构（LEV）为控制变量，同时有学者发现其他因素与企业价值有显著相关关系，这些因素包括研发费用强度（RD）、广告费用强度（ADV)(Charlene sinkin，2008等）、每股非经常性损益（EXPRO）（邓秋云，2005）、营业利润增长率（GROTH）（党建忠，2004）等。为进一步检验本文提出的研究变量与企业价值关系，把这些变量逐一加入三个基本模型中做统计回归分析。统计结果表明：企业环境治理投入与企业价值关系在逐一加入控制变量后仍然呈现显著负相关关系，与基本检验结论一致；企业环境治理产生的社会效益和环境效益与企业价值关系均不显著，说明这些环境治理效益与企业价值关系确实存在着变量依赖，这与前述基本检验结论保持一致。详见表6。