《表2 变量描述性统计：房地产行业去库存对债务融资与盈余管理的影响研究》

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《房地产行业去库存对债务融资与盈余管理的影响研究》

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另外，模型（6）的回归结果中，“去库存”政策和债务融资规模的交乘项CUT*LEV的系数是-0.1619，该系数在10%的水平下显著为负，说明“去库存”政策实施之后，企业为了获取相同规模的债务融资所进行的盈余管理程度有所降低，“去库存”政策的实施会对房地产行业上市公司债务规模和盈余管理之间的关系起到反向调节作用，回归结果验证了前文中的假设2。主要原因在于，“去库存”政策的重点在于去化弱二线、三四线城市的无效、低效房地产存货，“去库存”政策实施以来取得显著成效，2017年开始，三四线城市楼市交易已经占据全国商品房交易很大比重，房地产行业上市公司的无效、低效的房地产存货得到一定的去化，企业房地产存货的总体质量有了一定的提高。作为债务融资的抵押品，房地产存货质量的提高会使各类金融机构在发放借款之前对于房地产行业上市公司财务状况的审查要求不那么苛刻，企业为了粉饰财务信息以便获得金融公司资金的动机会有所降低。因此，“去库存”政策的实施会降低企业为获取相同规模的债务融资所进行的盈余管理程度。