《表4 股权制衡度的影响》

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《高管长期任职有助于降低盈余管理吗》

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注：***、**、*分别表示系数的显著性水平1%、5%、10%。

参考陈德萍和陈永圣（2011）、刘亚伟和张兆国（2016）的研究，本文采用第二至第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值来度量股权制衡度，根据股权制衡度高低设置虚拟变量Share＿b进行分组回归，以考察公司治理结构对两者关系的影响。表4的回归结果显示，我国资本市场其他股东对第一大股东形成的限制相对较弱，69.58%的样本中大股东未受到其他股东有效制衡，低股权制衡组回归的R2显著高于非股权制衡组，董事长任期Dtenure与盈余管理DA的负相关关系在两组回归里均显著，在低股权制衡组回归系数为-0.088，t值为-3.66，在高股权制衡组回归系数为-0.047，t值为-3.04，从任期引起的盈余管理变化、变量的显著性水平来看，低股权制衡度组影响更大。分组回归显著相异的结果表明，股权制衡度较低时，各方股东对董事长未形成实力相对均衡的治理结构，盈余管理行为受到更少监督，董事长任期对盈余管理的作用更加显著。