《表3 高新技术企业认定的外部融资激励效应》

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《高新技术企业认定的信号功能研究——基于外部融资激励的实证》

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注释：（1）括号中是纠正异方差后的估计参数的t值，星号表示显著性水平。（2)Y表示Yes，即控制了其对回归结果的影响。（3）被解释变量分别为短期借款、长期借款和股权融资

通过图1，我们发现，相比未获得高新技术企业认定的企业而言，2008年高新技术企业认定办法以及2016年1月重新修订的认定办法对获得认定企业的外部信贷能力产生了更显著的正向影响，且这一差距有逐年增长的趋势。那么，为了克服单变量检验难以剔除其他相关因素影响的不足，表3采用回归分析的方法进一步识别高新技术企业认定信号得以发挥的重要渠道是其具有显著的“外部融资”激励效应。结合表4的研究结果，我们发现高新技术企业认定信号通过拓宽企业的外源融资渠道，弥补企业创新过程中内源资金不足的短板，显著提升了企业的创新投入及企业绩效。