《表2 不同扭亏方式下的市场长、短期市场反应梳理》

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《~*ST公司扭亏方式及其后续表现研究》

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通过表2可以看出，市场短期与市场长期因*ST天成扭亏的实施而分别表现出了正向反应与逆向反应，这反映了投资者甜度在公司扭亏前后的变化特点：实施之前进行极力宣扬、炒作以抬高公司股票的价格，扭亏后则希望在最短的时间内将所持的公司股票进行抛售，以避免更大的损失，充分表明这类投资者已对实现扭亏后的公司失去信心；在*ST嘉陵扭亏之初，投资者可能对其报以很大的信心，但在之后的较长时间内转变了对该公司扭亏的态度，这是导致公司扭亏市场短期正向反应、市场长期反向反应的直接原因。尽管公司扭亏并没有从根本上改善公司的经营，但仍会在近期内获得投资者的认可。这一现象表明现行的退市预警机制仍有待完善；市场长期与市场短期在*ST中基扭亏后均表现出了逆向反应，之所以产生这样的现象，可能源于投资者的投机行为，在预测公司被迫进行资产重组的基础上对该公司的股票进行了选择性地购买。然而，投资者的预期却因该公司扭亏的成功实施而破灭，从而导致了市场的逆向反应；市场短期与市场长期分别对*ST国兴的扭亏作出了逆向反应与不稳定的波动反应。之所以产生这类现象，可能源于投资者针对该公司面临的局面作出了资产重组的预估，因此投机性地选择了本公司发行股票。然而，投资者的投机行为却因*ST国兴的成功扭转而失败。而且，投资者计划落空对公司经营所造成的影响也随着*ST国兴经营的彻底改善而得以消除；出于对公司政府资源的考虑，投资者可能对*ST吉纤的扭亏持有较强的预期，以致于市场短期并未对该公司的扭亏作出较大的反应。此外，市场长期对该公司的扭亏作出了持续的逆向反应，究其原因，可能是公司未充分利用好其所拥有的政府资源来规划经营战略，以致于未能从根本上提高公司的价值。