《表4 换股价格与历史价格比较》

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《企业换股合并过程对中小股东利益保护研究——以招商蛇口换股合并招商地产为例》

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数据来源：行情软件整合。

(1）换股价格对历史股价均有溢价。方案中选取的是前120个交易日的均价，由于在案例的定价基准日即2015年11月27日前后期间，股票市场大幅波动，选择较长的参考期可以消除波动带来的影响，尽可能地使日均价更具有代表意义。选择的时间段不同，换股价格就会不同。因此，可以算出换股价格对不同时间段的历史价格的溢价率进行比较（如表4所示）。