《表3 各变量相关系数矩阵》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高管薪酬激励与债券融资成本》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表3相关性分析结果表明，除了债券期限（Maturity）、董事会独立性（Independence）、资产负债率（LEV）以及现金比率外（CR），其他变量均与债券利差显著相关。Ownership与Spread相关系数为0.231，在1%水平上显著正相关，Ln(Pay）与Spread的相关系数为-0.243，在1%的水平上显著负相关。该分析结果初步支持了高管持股激励使得高管与股东利益趋向一致，促进高管进行更多的高风险投资，从而显著提高了债券投资者要求的风险溢价；而较高水平的货币薪酬则能够有效降低高管的风险承担水平，更好地保障债券投资者的利益，从而显著降低了债券融资成本的假设，并且从对于控制变量，Bond Rating、Ln(VOL）、Big Four、SOE、Ln(Size）、TIER与Spread均在1%的水平上显著负相关，ROA与Spread在5%的水平上显著负相关，而Manager Power与Spread则在10%的水平上显著正相关。初步支持了信用级别越高，债券发行规模越大，审计质量越高，公司属于国有产权，公司规模越大、长期偿债能力越强，盈利能力越强，债券融资成本越低，而高管权力越大，债券融资成本则越高的预测。在后续的多元回归分析过程中VIF值没有超过10，所以变量之间不存在严重的多重共线性。