《表1 描述性统计及OLS回归结果》

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《影响并购活动效益的因素的实证分析》

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注意：*表示10%的统计显着性。**表示5%的统计显着性。***表示1%的统计显着性

本文，我选取来自美国市场的232个并购交易进行实证分析，表1展示了数据的描述性统计内容及回归方程检验结果。对于支付方式的选定（CASH）来说，很显然，数据中大部分交易主体选择非现金支付方式（平均值小于0.5），但是t统计量的结果表明，支付方式与企业的超额收益之间并没有出现显著的相关关系。因为对某些公司来说选择现金支付的原因可能很简单，仅仅是因为有足够的现金流支付，并没有去考虑非现金支付也许会带来更大的收益。同样的，对于参与主体所属行业和特征来说，所研究样本主要选择在同行业内的交易以及跨境交易，但是这样的选择没有为企业带来更多的利润，甚至t统计量的结果表明，公司参与并购活动能获得的超额收益与参与主体所属行业是否相同，地理位置是否一致并没有显示出统计上的连接关系。但是参与主体的属性似乎与超额收益有着密不可分的关系，由表1中可知，这232个并购交易中私有企业与国有企业的数量基本平衡，此时t统计量的值为1.693，且回归方程系数为正，那么公司的私有化属性必将与企业可得利润在统计上有显著正相关关系。最后，对于企业的市场价值（MV）和交易规模（DSIZE）来说，根据t值，同样很难证明这两个变量与企业累计超额收益之间的统计关系，他们在回归方程中的系数甚至为零。对于多变量回归模型，可以使用联合假设检验（F检验）对整体结果进行评估，由于此时的p值大于0.1，且F统计量即使在10%的水平上也没有展示出统计学的相关性。并且调整后的R平方也非常小，因此可能此处模型的构建并不十分合理，无法解释因变量和自变量之间的关系。