《表3 最优有息金融负债率线性拟合值》

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《企业资本结构与融资路径研究》

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根据Flannery（2）经典文献可知，如果不考虑公司个体效应会存在较大偏差，故采用固定效应模型回归，从最优资产负债率模型回归结果可以看出，模型整体拟合度较好，公司个体效应显著，适用固定效应模型，除前十大股东持股比例和总资产周转率之外的其他变量均在1%的水平上显著，约一半以上年度虚拟变量在5%水平上显著。由于企业一般需要至少确定总资产负债率、金融有息负债率目标区间，因此，通过模型分别测算出2003-2017年房地产行业最优资产负债率、金融有息负债率的线性拟合值（实际负债率减模型残差），并对负债率的最优拟合值进行统计筛选，得出各百分位数值，详见下页表2、表3。