《表1 4 业绩预告、业绩快报披露后累积超常收益关联模型的回归结果》

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《分析师对业绩披露信息含量及其市场定价效率的影响》

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从表14中的回归结果可以得知，在20和40个交易日的时间窗口内，业绩快报之后的累积超常收益与同期分析师调整盈利预测行为的比例回归系数都符合假设且十分显著，这进一步验证了披露效应的存在，而且回归系数和显著性与表8中单独使用分析师调整比例数据的回归结果相比，有了明显的提升，说明即使考虑股价反转效应，分析师调整盈利预测行为比例对股价仍然具有显著的影响力。业绩快报和业绩预告之后20个交易日内的累积超常收益存在反转效应，回归系数为-0.064 8和-0.054 7，检验P值十分显著。但是时间窗口在40个交易日，并没有显著的负相关系数。这说明在相对较长的时间窗口内，反转效应并不显著。这一检验结果与表11中单独使用累积超常收益的回归结果相比，并没有明显差异。