《表3 投资者购债决策MNL模型估计结果》

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《居民储蓄国债投资决策的影响因素分析——基于上海市3398份投资者调查问卷的实证研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著，估计系数下方括号内数字为系数估计值的标准差。

当自变量为多分类变量时，仅用一个回归系数来解释多分类变量之间的变化关系及其对因变量的影响，显得太不理想。因此，我们在估计式（1）时将所有多分类变量转化为哑变量，每个哑变量只代表某两个级别或若干个级别间的差异。这样，在回归模型中每一个哑变量都对应一个估计的回归系数，使回归的结果更易于解释。因平行线检验结果排除了有序情形的可能，本文使用无序多项Logit模型进行估计，正好可以细致地研究自变量对分类因变量的不同影响机制。对式（1）的MNL估计结果详见表3，第三、第四列显示了投资者意愿少量购债对比不愿购债的实证结果，第五列、第六列呈现了投资者意愿大量购债对比不愿购债的实证，第七列、第八列则提供了投资者意愿大量购债对比少量购债的实证结果。