《表9：产权性质差异：管理者能力影响企业短贷长投吗》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《管理者能力影响企业短贷长投吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

由于产权属性的不同，相比于国有企业的融资优势，非国有企业在获取银行信贷时往往处于劣势地位。出于预算软约束和政府的“隐性担保”，银行更倾向于为国有企业提供长期贷款，而把短期贷款发放给非国有企业以降低信息不对称带来的代理风险。非国有企业对长期资金的需求难以得到满足，不得不承担更高的短贷长投水平。此外，不同产权性质也会影响管理者发挥其能力。为此，本文拟考虑产权性质对本研究主效应的调节作用。根据产权性质分组并利用模型（2）、（3）回归，结果如表9所示。从结果（1）、（2）来看，管理者能力对短贷长投的系数均显著为负，但非国有企业的系数值更高，说明无论是国有企业还是非国有企业，管理者能力均能有效缓解企业的短贷长投现象，但在非国有企业中该抑制作用更明显；从结果（3）、（4）来看，管理者能力与短贷长投的交互项对企业业绩的系数只在非国有企业显著为正，在国有企业则不显著为正。这可能是因为相比于国有企业，非国有企业的短贷长投往往是融资约束导致的被迫选择，故而管理者能力对短贷长投的缓解更能发挥其有效作用，从而改善业绩。相反，国有企业面临的融资约束相对较弱，其短贷长投现象很可能是管理者非理性导致的结果，是企业的一种主动选择，管理者能力对过度投资导致的短贷长投的缓解作用则相对较弱，对业绩的改善作用也就显得稍弱。