《表8“挤出效应”的分位数回归结果》

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《融资约束异质性对企业杠杆率的影响》

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由表8可知，大型国企各个分位点回归结果在1%的显著性水平下均为正，并且这种效应随着分位点的扩大不断减小，中小民企回归结果在1%显著性水平下均为负，并且回归系数随着分位数的扩大不断加大，上述原因与前文分析相同。纵向来看，不同分位数点上，国有大型企业杠杆率系数与中小民营杠杆率系数的差值皆为正数，说明大型国企对中小民企存在明显的挤出效应，但是随着分位数点增加，二者系数之差逐渐缩小主要是由于大型国企回归系数递减，中小民企回归系数递增，二者趋势相反，导致上述回归结果的递减。结合回归系数的变化趋势来看，规模越大的大型国企杠杆率提升幅度更大（25%分位数的回归系数最大），规模越小的中小民企杠杆率下降的幅度更大（75%分位数的回归系数下降最大），因此规模越大的国有企业对规模越小的中小民营企业的挤出效应更强。此外，通过对比25%分位数大型国企与50%分位数的大型国企对中小民企的挤出效应，同样可以发现，25%分位数的大型国企比50%分位数的大型国企对中小民企的挤出效应更强，假设3得到验证。