《表8 分析师关注的调节作用》

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《海归高管抑制了股价崩盘风险吗》

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注：括号内为公司层面聚类稳健标准误对应的t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

如表8所示，在分析师关注较少的组，海归高管的回归系数至少在10%的水平上显著为负，而在分析师关注较多的组，系数为负但不显著，这意味着海归高管与分析师关注在抑制股价崩盘风险上发挥了相互替代作用，海归高管降低股价崩盘风险的效果在分析师关注少的公司表现得更加明显，支持了假设H2。