《表3 内生性问题检验：信贷期限结构对企业创新的影响》

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《信贷期限结构对企业创新的影响》

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内生性的产生可能源于以下几个方面:一是因遗漏变量导致的内生性问题。本文从企业经营与投资情况、治理结构、所有制性质等角度选取多项指标，尽可能控制影响企业创新的因素，但仍难以避免遗漏相关影响企业创新的变量，从而导致内生性问题。二是双向因果导致的内生性问题。企业的信贷期限结构会通过一系列因素影响企业创新产出，而同时企业创新也可能反向影响企业信贷期限结构。当企业在创新过程中遭遇失败而对企业市场竞争力产生不利影响时，企业产品滞销，业绩下降，从而导致流动性风险，此时企业可能会更加偏好短期借款，从而产生双向因果导致的内生性问题。三是测量误差导致的内生性问题。本文使用的数据主要来自上市公司数据库和CSMAR数据库，具有较高的可信度，但仍可能存在误差[28]。为缓解上述可能的内生性问题，本文参考相关文献的做法[21，31]，将核心解释变量与相关控制变量滞后一期处理。表3报告了针对滞后一期核心解释变量与控制变量的估计结果，回归结果显示企业信贷期限结构（Termstr）的估计系数仍然在1%水平下显著为正，表明企业创新与企业信贷期限结构之间的正向关系在缓解内生性问题干扰后仍然成立。