《表4 引入替代因变量回归结果》

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《机构投资者持股对企业价值影响研究——基于机构投资者异质性视角的实证研究》

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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著水平，表中所有连续变量都经过了1%和99%的缩尾处理。

为了确保本文的研究结论的合理性，采用替代变量法进行稳健性检验，将ROE（净资产收益率）作为企业价值的替代因变量，重新带入研究模型进行多元回归分析。在引入替代因变量后，多元回归分析结果（详见表4）支持了本文的假设H1和H2；即机构投资者持股比例越高，企业价值越大；相比于压力敏感型机构投资者，压力抵制型机构投资者持股比例越高，企业价值越大。所得结论与前文一致，说明本文的研究结论具有稳定性。