《表1 变量定义：股权质押动因及风险防范对策研究》

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《股权质押动因及风险防范对策研究》

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模型（5）中，Cra sh Riski，t表示股价崩盘风险，分别用CRASHi，t和NCSKEWi，t来衡量。SPFi，t表示企业参与股权质押股份与总股份的比例，UPDOWNi，t表示个股股价的年涨跌幅，Di，t为个股周换手率的虚拟变量，当换手率在3%到7%时认为股票交易处于相对活跃状态，Di，t=1，换手率处于其他区间Di，t=0。VALi，t、ROEi，t和BANKRUPTi，t分别表示企业托宾Q值、净资产收益率和破产风险指数。其他控制变量的含义和计算方法详见表1。